ความเสมอภาคของอัตราดอกเบี้ย

ความเสมอภาคของอัตราดอกเบี้ย

ความเสมอภาคของอัตราดอกเบี้ย (Interest Rate Parity) คือ ภาวะดุลยภาพทางเศรษฐกิจที่ทำให้ไม่มีโอกาสทำกำไรโดยปราศจากความเสี่ยงจากการลงทุนในประเทศที่มีอัตราดอกเบี้ยแตกต่างกัน โดยตั้งอยู่บนสมมติฐานสำคัญเรื่องการเคลื่อนย้ายเงินทุนอย่างเสรี และการทดแทนกันได้อย่างสมบูรณ์ของสินทรัพย์ในประเทศและต่างประเทศ ทฤษฎีนี้แบ่งออกเป็น 2 รูปแบบ ได้แก่ แบบที่ปกป้องความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน (Covered IRP) ซึ่งใช้สัญญาล่วงหน้า (Forward contract) ในการปิดความเสี่ยง และแบบที่ไม่ปกป้องความเสี่ยง (Uncovered IRP) ซึ่งเปิดรับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนโดยตรง หลักฐานเชิงประจักษ์ชี้ให้เห็นว่า แบบที่ปกป้องความเสี่ยง (Covered IRP) โดยทั่วไปมักเกิดขึ้นจริงในตลาดการเงิน แม้จะมีความคลาดเคลื่อนเล็กน้อยจากต้นทุน ภาษี หรือสภาพคล่อง แต่แบบที่ไม่ปกป้องความเสี่ยง (Uncovered IRP) กลับให้ผลการทดสอบที่หลากหลายและไม่แน่นอน หากเงื่อนไขนี้เป็นจริง จะหมายความว่าอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า (Forward rate) เป็นตัวชี้นำที่ไม่เอนเอียงต่ออัตราแลกเปลี่ยนทันที (Spot rate) ในอนาคต ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อ Uncovered IRP เกิดขึ้นพร้อมกับความเสมอภาคของอำนาจซื้อ (Purchasing Power Parity) จะเกิดเป็น ความเสมอภาคของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (Real Interest Rate Parity) ซึ่งมักพบได้ในประเทศตลาดเกิดใหม่ (Emerging Market) ในระยะยาว และสะท้อนความสัมพันธ์ระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงได้เป็นอย่างดี