Ecco un riepilogo completo e accessibile dell'articolo su Wikipedia riguardante il Total Return Swap (TRS):

Il Total Return Swap (TRS) è un derivato creditizio in cui il total return payer (o protection buyer) trasferisce al total return receiver (protection seller) tutto il rischio e il rendimento di un'attività sottostante, ricevendo in cambio un flusso periodico legato a un tasso di mercato (come l'Euribor) più uno spread. A differenza del Credit Default Swap (CDS), il TRS prevede uno scambio completo dei flussi: il payer paga interessi e l'eventuale apprezzamento del sottostante, mentre il receiver paga un tasso variabile e copre deprezzamenti o perdite da default. I protection buyer (TRP) sono tipicamente grandi investitori, banche d'investimento e assicurazioni, mentre i protection seller (TRR) includono hedge fund aggressivi, asset manager specializzati, CLO e veicoli societari (SPV). Il contratto definisce capitale nozionale, scadenze e una formula per il flusso netto (ΔI = VN(I + C_G)), dove un differenziale positivo è pagato dal TRP e uno negativo dal TRR. In caso di default del sottostante, le parti possono optare per il cash settlement (pagamento della perdita data) o per la physical delivery (consegna del titolo contro il valore nominale), garantendo flessibilità nella gestione del rischio.